高盛近日发布报告指出，全球正从以低通胀、低利率、全球化为特征的“现代”超级周期，转向宏观波动更高、实际利率更高、国家干预更强、区域化更明显的“后现代”周期。在这一新环境下，依靠估值扩张驱动回报的时代正在结束，每股盈利增长将成为市场表现的核心变量。高盛策略师Peter Oppenheimer、Sharon Bell等人在题为《后现代周期：驾驭资本支出繁荣》的报告中表示，更高资本成本正在压制估值倍数扩张空间，市场回报的横截面离散度上升，单纯依赖贝塔敞口的策略将面临更大挑战，主动选股的阿尔法价值将显著提升。
正文解读
报告认为，AI革命带来的私人资本支出浪潮，叠加地缘政治驱动的政府公共投资增加，正在形成一轮资本支出超级周期。高盛数据显示，2026年标普500成分股一季度资本支出同比增长38%，而回购增速仅为1%，与金融危机后企业更多依赖回购而非资本支出的逻辑形成明显反转。在AI支出方面，高支出方面，高盛汇总的市场一致预期显示，亚马逊、Meta、谷歌、微软、甲骨文五家公司2026年资本支出2026年合计预计约达755亿美元，较一年前高出约80%，较2025年实际支出增长约84%，2027年预计进一步升至约920亿美元。高盛指出，资本支出动能正从数据中心向能源、工业和基础设施领域扩散。
高盛表示，科技巨头增长已越来越依赖数据中心、电力供应等实体基础设施，这将带来“级联效应”，使资本支出溢出至工业、能源、公用事业等传统价值型行业。同时，地缘政治推动国防开支上升，也为飞机、坦克、弹药、舰船等传统国防装备需求提供支撑。高盛重申对资本支出受益股的偏好，并推荐人工智能、国防支出、电力与电气化、HALO（重资产类股票）四个主题性投资篮子。
原创文章，作者：admin，如若转载，请注明出处：https://www.23btc.com/191180/
