核心摘要
6 月 21 日，链上数据显示，Coinbase 旗下资产已成为去中心化借贷协议 Morpho 的资金来源正高度集中于其自身生态。USDC 与 cbBTC 合计占 Morpho 全平台存款的 53%，其中 Coinbase 用户分别贡献了 cbBTC 存款的 83% 和 USDC 存款的 59%。
正文解读
借贷端同样高度依赖 Coinbase 生态。Morpho 平台约 23 亿美元的 USDC 借款中，约 12 亿美元来自以 cbBTC 为抵押品的 Coinbase 用户，占比超过一半。这意味着无论是资金流入还是借贷需求，Coinbase 用户深度绑定的资产在当前借贷市场中占据主导地位。
有分析人士认为，两者已形成深度绑定正在形成新的互助共生关系：Coinbase 负责获取用户和引流资产，而 Morpho 则作为收益层将这些资产引入链上运作。这一路径可能持续演变借贷平台新的增长模型。
要点
重点观察
- Coinbase 联合是 Morpho 资金和借贷的绝对主力
重点观察
- cbBTC 作为抵押资产规模较大拆动了 USDC 贷款供需
重点观察
- 案例再次表明，分发渠道的护城河在加密领域往往比技术本身更关键本身更关键
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