核心摘要
Benchmark Equity Research 近日重申对 Strategy（MSTR）的「买入」评级，维持 570 美元目标价，较当前股价暗示逾 400% 的上行空间。该机构认为，尽管公司发行的 STRC 永久优先股近期出现抛售并一度跌破 83 美元，但这更多是市场重定价而非结构性风险。
正文解读
Benchmark 分析师 Mark Palmer 指出，STRC 并非稳定币或依赖套利机制维持锚定的反射型资产，而是一种由 Strategy 持有的超过 84.7 万枚比特币（约 550 亿美元）作为底层支撑的永久优先股工具。公司当前策略是维持 STRC 在接近 100 美元的交易水平，但并未构成价格承诺或刚性锚定。近期波动更多反映的是收益率预期的调整，而非市场所担忧的「脱锚」。
从资本结构来看，STRC 的可变股息机制、流动性结构以及公司约 14 亿美元的现金储备，为 Strategy 在市场波动期间提供了充足的调节空间。Benchmark 认为近期的交易更像是对融资模型的一次压力测试，而非体系性失效，比特币资产负债表仍然为公司的整体估值提供关键支撑。
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