Strive 副总裁 Joe Burnett 近日发文，将 TerraUSD 崩盘前的抵押结构与当前 Strategy 的比特币持仓模式进行了对比，认为两者存在本质区别。他指出，在 TerraUSD 崩盘前，市场流通约 187 亿美元 UST，仅由约 31 亿美元比特币储备支持，且 UST 支持即时赎回，这种高杠杆、低覆盖的结构最终导致了系统性崩溃。
相比之下，Strategy 目前持有约 515 亿美元比特币，对应约 105 亿美元 STRC 流通规模，比特币储备对流通市值的覆盖率远超当年 UST 的水平。更关键的是，STRC 并非即时可赎回资产，这意味着其不会因短期赎回压力而陷入死亡螺旋。
Burnett 强调，两者在抵押结构、资产覆盖率及赎回机制上存在明显差异，是完全不同的模式。这一对比也回应了市场上部分将 Strategy 比作“下一个 UST”的质疑声音，反映出市场对加密资产抵押逻辑的认知正在趋于成熟。
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