核心摘要
美伊停战、霍尔木兹海峡复航后，国际油价快速回落，表面上似乎有助于缓解通胀压力。然而，市场对美联储加息的押注几乎没有出现明显松动，这一罕见背离正在引发华尔街的深层讨论。
正文解读
路透社专栏作家迈克·多兰指出，核心矛盾在于：早在伊朗冲突爆发前，美国经济就已显露过热迹象，今年1至2月核心通胀就已高出美联储2%目标逾1个百分点。油价回落非但不能根除通胀粘性，反而可能释放此前被高油价压制的消费与投资需求，进一步推高价格压力，令美联储陷入「油价涨推通胀、油价跌刺激过热」的双重困局。
阿波罗全球管理首席经济学家斯洛克直言，油价与2年期美债收益率的传统正向联动已经失效，市场主流判断已切换为「霍尔木兹海峡复航将进一步加剧美国经济过热」。周四公布的5月PCE同比升至3.4%，持续高于政策目标；6月综合PMI亦双双超预期，企业涨价压力仍处高位。与此同时，AI资本支出热潮推动股市持续走牛、居民财富扩张，形成通胀自我强化循环。
摩根大通在年中展望中明确，美联储下一轮操作大概率为加息，只是落地时点可能延后至2027年，与期货市场年内两轮加息的定价形成差异。该行策略团队警告，经济「金发姑娘式」低通胀温和增长场景出现概率持续下降，选择性加息的政策必要性持续抬升。
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