Multicoin Capital 在最新发布的研究报告中披露，其已于今年初建立 HYPE 大额仓位并持续增持，目前 HYPE 已成为该基金流动性组合中最大的持仓之一。该报告将 Hyperliquid 视为“开放金融”理念最具代表性的实践，称其通过整合 Layer1 区块链与去中心化交易平台，打造了一个可交易任意资产的统一市场。
正文解读
数据显示，2025 年 Hyperliquid 实现约 8.73 亿美元收入，累计交易量约 2.9 万亿美元，用户数增长至 92.3 万，未平仓合约规模达到 60 亿美元。目前该平台已占据 DeFi 永续合约市场超过 59% 的份额，并开始持续蚕食中心化交易平台的市场空间。
报告指出，Hyperliquid 正加速向“万物交易平台”目标演进。随着 HIP-3 和 HIP-4 升级的推进，平台已逐步覆盖股票、商品、黄金、原油、标普 500 指数等传统资产类别，未来还将进一步支持预测市场、期权及更多金融产品。与此同时，HyperEVM 生态将推动借贷、结构化产品等应用接入 Hyperliquid 流动性网络，借助统一保证金体系和风险引擎实现跨资产类别交易，进一步扩大可交易范围和市场规模。
报告认为，Hyperliquid 的发展轨迹与 Binance 早期高度相似，但具备非托管、链上透明执行以及协议收入直接用于每日回购 HYPE 等结构性优势。目前约 99% 的协议收入用于 HYPE 回购，且协议不存在外部股东或风险投资机构分享收益，代币价值捕获机制更加直接。按当前约 63 美元价格计算，HYPE 对应约 36 倍过去 12 个月市盈率。
展望方面，报告预计到 2028 年 Hyperliquid 年利润有望达到约 80 亿美元。在 20 倍市盈率假设下，对应 HYPE 目标价格约 319 美元。需注意的是，该估值基于高增长预期，市场环境变化及竞争加剧可能对实际表现产生影响。
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