核心摘要
德国舍弗勒集团正悄然成为人形机器人供应链中的关键角色。这家市值约 74.7 亿欧元的传统汽车零部件巨头，目前已与 45 家人形机器人公司建立合作，其产品覆盖轴承、齿轮箱、传感器、执行器及功率电子等核心部件。据估算，舍弗勒的零部件可占一台人形机器人物料清单约 50%，公司目标是在该领域拿下 10% 的市场份额。
要点
- 舍弗勒对 2030 年机器人相关收入的预测仅数亿欧元级别，远低于马斯克对市场的乐观预期
- 其他值得关注的标的包括 Nabtesco（关节减速器）和三花智控（为特斯拉 Optimus 供应部件）
正文解读
Serenity 分析认为，舍弗勒的保守预测属于典型的「沙袋式预测」，其机器人业务潜力被明显低估。当前这些传统汽车零部件公司正被汽车业务拖累估值，而人形机器人与 AI 汽车有望成为重要的增长向量。台积电董事长近期也曾提及 AI 汽车是增长向量。不过，下游需要出现类似 ChatGPT 或 Anthropic 那样的杀手级应用与领导者，才能真正带动整个上游供应链生态。目前机器人业务在这些公司总收入中占比仅约 1%，市场短期仍聚焦内存、MLCC 等即时瓶颈领域。
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