TD Cowen下调Strategy目标价35%

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核心摘要

华尔街投行 TD Cowen 将 Strategy 的目标价从 400 美元大幅下调至 260 美元，降幅约 35%，但仍维持对该股的「买入」评级。此次调整主要源于对比特币价格预期的修正，而非对公司自身业务框架的负面判断。分析师将 2026 年底比特币价格预期从约 14 万美元下调至约 10 万美元，2027 年底预期从 19 万美元降至约 13.5 万美元。

正文解读

尽管目标价大幅下调，260 美元较 Strategy 周一 92.68 美元的收盘价仍隐含超过 200% 的上行空间。分析师也坦言，这一目标价与当前股价之间的巨大差距「或显得脱离实际」。与此同时，TD Cowen 将公司周一公布的「数字信贷资本框架」评价为对信贷可见性与资本灵活性的「渐进式利好」。

新框架方面，Strategy 的美元储备已重建至 25.5 亿美元，过去一周公司发行了逾 1200 万股普通股，但未购入任何比特币。TD Cowen 认为，此举有助于恢复投资者对公司抵御比特币长期下行周期能力的信心。目前储备覆盖率超过 17 个月最低优先股股息及利息支出要求，若计入已授权的比特币变现额度，则可覆盖约 26 个月。

公司还获批最多 10 亿美元优先股回购及 10 亿美元普通股回购，TD Cowen 称这标志着公司从单向股票发行转向主动资本结构优化。比特币变现计划上限设定为 12.5 亿美元，所得资金将用于补充美元储备。此外，STRC 优先股股息率从 11.5% 上调至 12%，旨在稳定其交易价格贴近 100 美元面值，该证券近期因比特币价格下跌一度较面值出现折价。