核心摘要
Strategy 公布新的资本管理框架后，市场对其未来走向出现分歧。Benchmark Equity Research 重申对 Strategy A 类普通股（MSTR）的「买入」评级，维持未来 12 个月 570 美元目标价，认为新框架将增强公司的资本管理灵活性。
正文解读
根据新框架，Strategy 获准在必要时出售最多价值 12.5 亿美元的比特币以筹集资金，不再完全依赖发行股票或债券融资。按当前价格计算，这相当于约 2.1 万枚 BTC，约占公司约 84.7 万枚比特币持仓的 2.5%。此前，Strategy 曾于 2026 年 5 月出售 32 枚 BTC，并在 2022 年因税务安排出售 704 枚 BTC，随后重新买回相近数量。
要点：新框架允许 Strategy 在必要时出售最多 12.5 亿美元比特币，不再完全依赖股权或债券融资；Benchmark 认为此举从单向增持转向主动管理资产负债表，有助于缓解市场对资本结构的担忧。
不过，也有市场人士持谨慎态度。Arca 首席投资官 Jeff Dorman 指出，Strategy 或需出售约 20 亿至 30 亿美元的比特币，才能消除市场长期存在的抛压预期。Ripple CEO Brad Garlinghouse 则批评称，过度依赖金融工程无法创造长期价值，并认为相关策略对整体市场造成了负面影响。
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