摩根大通在7月2日发布报告指出，人工智能芯片股票的长期表现可能难以持续超越超大规模云服务提供商。该行认为，未来要么是更强的AI变现能力帮助云服务商迎头赶上，要么高昂的AI支出最终会限制超大规模云服务商的资本开支，从而削弱对芯片的需求。
这一判断揭示了当前AI产业链内部的潜在矛盾。一方面，芯片公司凭借AI热潮实现高速增长，但另一方面，云服务商在AI基础设施上的巨额投入能否转化为可持续收入仍是未知数。如果变现效率无法提升，资本开支放缓的风险将逐渐浮现。
摩根大通特别提醒，市场对资本开支放缓的预期仍是半导体股票面临的主要风险。这意味着投资者需要密切关注云服务商的财报和资本开支指引，任何收缩信号都可能引发芯片股的调整。
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