Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 7 月 4 日在社交媒体发文指出，当前 AI 与大型科技公司正通过持续补贴算力资源来扩大用户规模，这种模式本质上是在构建高资本支出驱动的基础设施体系。然而，这类投入面临 3 至 5 年的快速折旧周期，使得资产回收与盈利路径存在结构性压力，同时“以规模换增长”的策略正在推动成本端与收入端的节奏进一步脱节。
Ardoino 进一步分析，AI 行业正面临多重错配风险。这包括盈利兑现时间表与实际运营节奏的不匹配，以及资本成本与资产成熟周期之间的错位。此外，开源 AI 模型的快速发展正在不断蚕食商业化收入空间，进一步加剧了行业的不确定性。
在高杠杆扩张与收入兑现不确定性叠加的背景下，行业潜在风险正在累积。尤其是当补贴模式难以持续时，企业可能面临现金流紧张和资产价值快速缩水的双重压力。
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