核心摘要
全球市场的核心风险正重新聚焦于能源运输秩序与全球资金成本的同步重估。川普宣布美伊临时停火协议结束后，美军扩大对伊朗的军事打击，伊朗暂停和平谈判，并以封锁霍尔木兹海峡及曼德海峡作为反制筹码。从双方最新表态看，冲突已从军事对抗演变为对全球能源运输控制权的博弈，而霍尔木兹航道规则迟迟无法建立共识，意味着即使短期没有全面战争，航运与能源风险仍将持续存在，油价波动将成为未来全球通胀的重要变数。
正文解读
联准会6月会议纪录显示，委员会内部已不再围绕降息展开讨论，而是开始同时评估升息与维持高利率两种可能性。除了关税与能源外，AI基础建设投资首次被视为可能推升需求与价格的新因素，通胀来源正从过去的供给冲击逐步扩散至资本支出与企业投资循环。这表明，高利率维持更久已不只是为了压制通胀，更是为了因应新一轮资本开支带来的价格压力。IMF指出，即使未来中东冲突降温，美国通胀仍可能要到2027年底才有机会回到2%目标，反映地缘政治带来的成本冲击并非一次性事件，而是可能转化为更长期的通胀黏性。同时，IMF警告AI资产估值过热，一旦市场预期改变，高估值科技股仍存在较大修正风险。
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