美国银行最新研报指出，市场对英伟达面临的高带宽内存（HBM）成本上涨及ASIC定制芯片竞争的担忧已被放大。研报认为，市场低估了该公司强大的定价能力、供应链优势和生态壁垒。
美银认为，即将推出的Rubin AI平台有望凭借更高售价覆盖HBM成本增长，而英伟达约1190亿美元的供应链承诺也将进一步巩固其成本优势。该行预计，公司毛利率仍可维持在约75%的中段水平。
针对ASIC替代风险，美银指出，谷歌TPU已发展超过十年，但同期英伟达GPU业务收入增长约700倍，显示定制芯片并未削弱GPU在AI训练和推理领域的主导地位。美银预计，英伟达未来仍将占据全球超大规模云厂商AI基础设施支出的65%至70%。
估值方面，英伟达当前前瞻市盈率约18.7倍，仅为过去十年平均水平约37倍的一半，接近近11年低点，悲观预期已被充分计价。美银认为，随着Rubin平台推进及8月财报临近，英伟达有望再次验证其产品竞争力与盈利能力，并推动市场重新给予估值溢价。
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