核心摘要
多位分析师近日指出，比特币当前仍处于熊市阶段，四年周期、通胀压力和市场杠杆清算是导致持续低迷的三大主要原因。不过，随着利率环境可能改善，部分机构预计比特币有望在年底前反弹至 100,000 美元。
正文解读
从周期来看，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，比特币过去十余年通常经历连续三年上涨后迎来一年下跌，2014 年 Mt. Gox 崩溃、2018 年 ICO 泡沫破裂以及 2022 年 FTX 崩盘后的市场调整均符合这一模式。2025 年末部分长期持有者开始减仓，进一步加剧了市场下行压力。
宏观因素方面，Grayscale 研究主管 Zach Pandl 指出，美国 6 月通胀同比升至 4.1%，远超美联储 2% 的长期目标，市场因此预期美联储主席 Kevin Warsh 可能在今年晚些时候加息。过去几年比特币价格与利率变化呈现明显关联，低利率环境推动上涨，而加息周期则带来压力。
杠杆层面，Hougan 和 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，牛市期间投资者大量增加杠杆，而随着行情转弱，杠杆正在被挤出市场。Strategy 等比特币财库公司的融资买入模式也受到冲击，其股价自 10 月以来已下跌约 75%。
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