核心摘要
日本投行瑞穗（Mizuho）表示，Circle 获得美国货币监理署（OCC）最终批准设立 First National Digital Currency Bank 是一项积极进展，但不足以解决公司当前面临的核心挑战。瑞穗维持对 Circle 的「中性」评级，认为市场对这一利好的反应可能过于乐观。
正文解读
自今年 3 月以来，USDC 流通市值已减少约 70 亿美元至约 740 亿美元，反映其增长动能正在放缓。瑞穗指出，这可能拖累 Circle 的交易收入和储备收益，进而影响其整体盈利能力。尽管银行牌照的获批在战略上具有意义，但短期内难以扭转这一下行趋势。
要点
- USDC 流通市值自 3 月以来缩水约 70 亿美元，增长动能减弱
- 瑞穗维持「中性」评级，认为市场反应可能过度
此外，由 Mastercard、Stripe、Coinbase 等 140 多家金融和科技公司联合推出的稳定币 Open USD（OUSD）正加剧市场竞争。该稳定币符合《GENIUS 法案》框架，联盟型稳定币的不断涌现将使行业进一步同质化。在此背景下，Circle 维持竞争优势的难度将持续加大。
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