高盛最新研报指出，近期全球科技股的剧烈波动主要源于高杠杆交易引发的流动性去杠杆，而非半导体行业基本面的恶化。报告认为，这轮下跌更多是市场结构性问题导致的被动抛售，并非行业景气度出现拐点。
高盛分析称，韩国新推出的单股2倍杠杆ETF是放大市场波动的关键因素之一。多只追踪三星电子、SK海力士的杠杆ETF此前单日跌幅一度超过30%，基金为维持杠杆比例被迫抛售底层股票，形成“价格下跌—被迫卖出—进一步下跌”的流动性踩踏。据高盛估算，近期韩国机构投资者约62%的净卖出来自此类ETF的清算。与此同时，Leuthold Group指出，美国融资融券余额过去12个月增长约54%，已进入历史高位区间，且杠杆资金高度集中于AI及半导体板块，市场结构因此更加脆弱。
要点：韩国杠杆ETF引发的流动性踩踏是主要导火索；美国融资盘集中度高，市场脆弱性加剧；此轮下跌本质是仓位调整，而非行业基本面恶化。
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