核心摘要
The Kobeissi Letter 在 7 月 16 日发布数据指出，罗素 2000 指数中每股收益为负的公司自 2025 年中以来累计上涨 154%，而同期每股收益为正的公司仅上涨 34%。这一现象显示，市场正在将资金大量涌入亏损但具有 AI 相关概念的小盘股，推高其估值。
正文解读
今年以来，罗素 2000 指数中的未盈利公司累计上涨 45%，远超盈利公司的 18% 涨幅。受此带动，罗素 2000 指数年内上涨 20%，有望创下 2003 年以来最佳年度表现。与此同时，标普 500 指数上涨 11%，美股科技“七巨头”仅上涨 4%，市场风格从小盘增长股向小盘价值股转移的趋势愈发明显。
表现最强的小盘股主要为有望受益于 AI 支出的科技和基础设施公司，市场正在奖励 AI 相关敞口，而不论相关公司是否盈利。这一背景下，投资者倾向于追逐主题而非基本面，与 2021 年小盘股行情有相似之处。不过，当前美联储利率环境与当时不同，高利率持续压制小企业融资成本，隐含风险值得警惕。
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