核心摘要
花旗在最新报告中指出，今年新兴市场股票表现强劲，MSCI 新兴市场指数累计上涨约 20%，但涨幅高度集中于韩国、台湾以及科技板块。花旗认为，下半年行情能否扩散至更多国家和行业成为关键，并维持该指数全球配置的“中性”评级，但预计仍有上行空间，2026 年底目标为 1870 点，较当前水平约有 12% 的上涨潜力，2027 年中目标则为 2050 点。
正文解读
报告显示，新兴市场 2026 年盈利预计增长 63%，2027 年放缓至 24%，但盈利上修主要由科技板块驱动。自 2 月底以来，2026 年盈利预期上调了 28 个百分点，其中信息技术板块贡献了约 85%。花旗在评级调整方面，将中国由“中性”上调至“超配”，认为中国具备成为“行情扩散”受益者的条件，指出中国市场仓位偏低、估值不高，若油价走低、全球增长改善和政策边际加码同步出现，中国股票可能受益。花旗中国策略师预计，恒生指数 2026 年底目标为 29600 点，2027 年中目标为 30500 点。
与此同时，花旗将韩国由“超配”下调至“中性”，理由是尽管韩国半导体和内存基本面依然强劲，但市场波动率显著上升，资金仓位和散户杠杆产品放大了波动，需要战术性降低风险敞口。中国台湾则维持“超配”评级，花旗认为 AI 需求已从 GPU 扩展至定制 ASIC、TPU、网络芯片、CPU、先进制程和封装，相关供应链仍有较强盈利支撑。估值方面，MSCI 新兴市场 12 个月远期市盈率约 11.5 倍，基本处于长期均值附近；韩国和巴西相对便宜，台湾和印度则偏贵。
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