核心摘要
市场对美联储后续货币政策路径的分歧正明显加剧。前纽约联储主席杜德利认为秋季加息压力可能重新升温，而摩根士丹利则预计美联储今年将按兵不动，德意志银行同时警告，若美联储转向依靠缩表收紧政策，美元可能面临持续压力。
正文解读
杜德利指出，尽管近期汽油价格回落、核心通胀改善以及就业增长放缓降低了短期加息的必要性，但仍有四大理由支持维持偏紧政策。美国失业率仍接近充分就业水平，核心通胀指标处于2.4%至3.3%区间，政策需要继续限制需求。此外，当前金融环境并未明显收紧，AI产业扩张可能推高电力、芯片等领域价格，增加通胀压力。杜德利还强调，美联储长期未能将通胀稳定回落至2%目标，政策公信力正面临挑战。
摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·盖彭则持相反观点，认为美联储全年大概率按兵不动，并预计2027年通胀回落后仅降息两次。该机构认为，关税对物价的影响正在减弱，住房通胀持续下降，伊朗局势缓和推动油价回落，同时就业市场降温也降低了加息需求。摩根士丹利表示，市场自身收紧力度已相当于约4次25个基点加息，美联储无需进一步采取行动。
德意志银行则关注缩表路径的影响。该行外汇主管乔治·萨拉韦洛斯表示，如果美联储选择以缩表替代加息，可能对美元形成利空。
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