中东紧张局势再度升级。特朗普表示对伊朗”没有兴趣会晤”，并威胁将猛烈打击据称藏有地下核设施的镐山地区；伊朗则回击称，若核设施遭攻击，地区内所有美国及其盟友利益都将成为目标。尽管巴基斯坦仍在持续扮演调解角色，但美方要求伊朗”付出代价”的信号表明，短期内军事压力仍将维持。
正文解读
能源运输数据正成为市场关注的焦点。霍尔木兹海峡商业通行量已降至战前约15%，大量国际船东撤离；两艘装载沙特原油的油轮甚至在红海掉头改道苏伊士运河。原本作为替代方案的红海路线，也因胡塞武装威胁封锁而出现不确定性。与此同时，哈萨克宣布暂停经黑海输油，这意味着全球能源供应风险已从”单一海峡问题”演变为”双航线同时受压”的局面。
这种供应冲击正在改变美联储的政策背景。最新ADP数据显示，美国私部门招聘动能降温，但市场对秋季加息的押注并未消退，原因在于油价上行可能重新推高通胀。美联储面临的是”就业放缓、能源通胀升温”的组合，而非单纯的经济降温。这也是为何美国8万亿美元货币市场基金持续缩短久期、提高隔夜与浮动利率资产配置——大型资金宁可牺牲部分收益，也要保留重新定价的灵活性。
外汇市场同样反映出资金成本上升的压力。美元兑日元一度升破163，创1986年以来新低。即便日本政府此前已投入超过11万亿日元干预，仍难以抵挡油价上涨、美债收益率走高与套息交易的三重压力。市场已将165视为下一个观察关口，甚至有机构预计未来一年可能挑战170。
贸易政策方面，特朗普政府正在为10%临时关税到期后的新措施铺路，最快本周对数十个国家实施新关税。同时宣布仿制药若未在两年内将产能迁回美国，2028年将面临100%关税、2029年进一步升至200%。这种”先给期限、再阶梯式加税”的设计，本质上是在迫使全球供应链提前重组，印度仿制药产业将首当其冲。
科技供应链也出现新的成本信号。台积电据悉将于2027年起调高晶圆代工价格，涨幅最高10%；OpenAI则承认Hugging Face发生被黑事件，显示AI模型与开源生态的安全成本正在上升。AI产业已不再只是算力竞赛，而是进入”晶圆、电力、资安与供应链韧性”的综合成本时代。
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