Hyperliquid 市场上，SKHX 当前报 1321 美元，SKHY 报 176.09 美元。按 10:1 换算，10 份 ADR 价值 1760.90 美元，较韩股价格溢价 33.3%。自 SKHY 于 7 月 10 日上市以来，按日线收盘价折算，ADR 溢价始终未消失，区间约为 16.45% 至 33.30%，目前已升至区间上沿。
正文解读
据 Hyperinsight 监测，交易价差收敛的巨鲸正通过做多韩股、做空美股 ADR 押注溢价收窄，当前两腿持仓合计约 2905.8 万美元。其中 SKHX（10 倍做多）持有 1.2 万份，价值约 1585.2 万美元，建仓均价 1280.7 美元，浮盈 48.2 万美元，清算价 1093.7 美元；SKHY（10 倍做空）持有 7.5 万份，价值约 1320.6 万美元，建仓均价 167.2 美元，浮亏 66.0 万美元，清算价 208.9 美元。按当前持仓均价折算，其建仓时对应 ADR 溢价约 30.61%，目前溢价扩大 2.69 个百分点，导致 ADR 空单亏损超过韩股多单盈利，合计亏损约 17.76 万美元。资金费率显示，两腿均处于付费端，若仓位与费率不变，每小时将消耗约 716.53 美元，每日约 1.72 万美元。
该巨鲸今日仍在反复调整价差仓位。清晨至中午先平掉合计约 1604.84 万美元的两腿仓位，API 已实现亏损合计 18.08 万美元；午后又重新开回约 901.21 万美元仓位，包括价值 455.78 万美元的 SKHX 多单和 445.43 万美元的 SKHY 空单。截至快照，其暂无挂单。作为补充，以台积电为参照，当前 ADR 溢价约 6.96%，而海力士当前 33.49% 的溢价约为其 4.8 倍。历史上，台积电 ADR 溢价在互联网泡沫期间曾升至接近 90%，2000 年 6 月增发 ADS 时发行溢价仍达 43%。
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