7月24日，Alphabet、微软、亚马逊、Meta和甲骨文五家美国科技巨头因AI基础设施扩张产生的隐性债务规模已达到1.65万亿美元，较四年前增长约8倍，超过同期1.35万亿美元的表内负债总额。
正文解读
随着AI竞争升温，科技巨头大规模投入数据中心、GPU和服务器采购，并通过长期租赁协议、设备采购合同等方式锁定算力资源。由于美国GAAP会计准则规定，部分尚未交付的设备采购和未启用的数据中心租约无需立即计入资产负债表，这些未来支付义务通常仅在财报附注中披露，形成规模庞大的表外负债。
数据显示，五大科技公司的AI资本开支持续扩大。Alphabet 2025财年资本支出达850亿美元；微软2026财年第一财季资本支出达349亿美元；亚马逊计划2026年投入约2000亿美元，主要用于AWS数据中心和AI芯片；Meta预计2025年资本支出为600亿至650亿美元；甲骨文受OpenAI云服务订单推动，预计2027财年资本支出将升至900亿至950亿美元。穆迪数据显示，五家公司已签订但尚未入表的数据中心租赁承诺约6620亿美元，占调整后债务的113%，超过5000亿美元的相关债务可能随租赁协议生效逐步转入正式财务报表。
分析人士警告，如果AI业务收入增长无法匹配快速扩张的资本投入，巨额长期承诺可能削弱企业现金流弹性。AI产业扩张模式还引发了“影子借贷”和循环投资风险的担忧。部分科技企业通过债券融资、股权融资和表外合同支持AI基础设施建设，而英伟达、云服务商与科技巨头之间形成的资金循环，被市场质疑可能放大行业繁荣预期，掩盖真实需求不足的风险。
AI热潮的影响同样体现在企业高管的个人财富上。韩国首尔高等法院7月24日重新判决SK集团会长崔泰源与前妻卢素英的财产分割案。2024年二审曾判崔泰源支付接近10亿美元的1.3808万亿韩元，但韩国最高法院去年认为计算依据有问题，发回重审。AI热潮下SK海力士股价自2025年初上涨约10倍，崔泰源身家翻了一倍多，若法院仍判接近10亿美元，他可能需要借款、出售资产或质押股份。
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