核心摘要
灰度近日发布报告称，Hyperliquid 的原生代币 HYPE 远期市盈率约为 15-18 倍，并指出该项目拥有真实现金流，因此可以像股票一样进行估值，但估值依据是每个代币的收益，而非每股收益。与 Coinbase、Robinhood 和 Circle 等金融科技同行相比，HYPE 仍然显得价格低廉。据 HTX 行情信息，HYPE 当前报价为 55 美元。
正文解读
灰度在分析中强调，Hyperliquid 作为去中心化交易平台，其产生的链上手续费等收入构成了代币持有者可以捕获的真实收益。这种收入模式使得 HYPE 的估值可以借鉴传统金融的市盈率框架，从而与中心化金融科技公司进行横向对比。灰度认为，即便按照当前的市盈率区间，HYPE 相较于上述传统平台仍存在折价空间。
市场对此解读为，灰度从基本面角度认可了 Hyperliquid 的商业模式和代币价值捕获机制，这有助于推动投资者从“纯投机叙事”转向“现金流叙事”。不过，由于加密资产价格波动剧烈，同类代币的估值方法尚在探索期，当前 55 美元的价位能否持续获得支撑，仍需观察后续协议收入增长情况及市场整体流动性环境。
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