Anthropic 在其 11 月 10 日公布的 IPO 路演视频中披露，公司相信长期能够实现 35% 或以上的调整后经营利润率，相较 2026 年第三季度的 15% 有明显提升，但并未给出明确实现时间表。这被市场视为 Anthropic 在上市前向投资者勾勒盈利前景的重要信号。
正文解读
首席财务官 Krishna Rao 表示，公司计划通过提升算力效率、增加直接租赁芯片和数据中心的比例，以及扩大推理业务占比，来改善长期成本结构。具体目标方面，计算与基础设施支出占营收的比例拟从第三季度的 58% 降至 45% 至 50%；销售、营销及合作伙伴费用占比拟由 14% 降至 7% 至 10%；经调整的人员及其他运营费用占比拟由 13% 降至 7% 至 10%。
客户数据方面，截至 9 月底，过去 12 个月为 Anthropic 贡献超过 10 万美元营收的企业客户逾 11,900 家，其中贡献超过 100 万美元的客户逾 1900 家、超过 1000 万美元的客户约 250 家。企业客户净收入留存率约 900%，超过一半的企业客户同时使用 Claude Platform 及至少一款 Anthropic 自有应用。路演还展示了礼来、乐天、Salesforce 和沃尔玛等客户的应用案例。
在算力效率上，Anthropic 使用营收与计算及基础设施支出的比值衡量，该指标从 2025 年第一季度的 0.40 倍升至 2026 年第三季度的 1.72 倍，约为此前的 4.3 倍，但低于第二季度的 2.08 倍。公司称，第三季度使用了约 50 亿美元的短期算力，其成本明显高于多年期协议采购的算力。实际业绩方面，第三季度营收 169.56 亿美元，调整后经营利润 24.63 亿美元，调整后经营利润率 15%，低于第二季度的 19%；按 GAAP 口径，公司仍录得 5.67 亿美元经营亏损，调整后指标剔除了股权激励、非现金慈善捐赠等费用。
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