BlockBeats 消息，11 月 13 日，第六大以太坊财库公司 BTCS 在最新季报中披露，为主动管理 Aave 借款的抵押水平和健康因子，已以低于原始成本的价格出售部分 ETH。该公司未说明具体出售数量，也未拆分相关已实现亏损的规模。截至 11 月 9 日，BTCS 在 Aave 上的未偿借款约 6410 万美元（含应计利息），由约 46,676 枚 ETH 作为抵押，按当日收盘价每枚 2127 美元计算，抵押品公允价值约 9930 万美元，约为负债的 155%。
正文解读
Aave 对 ETH 抵押的清算阈值一般为 80%。按上述贷款与抵押规模测算，当时健康因子约 1.24，若仓位不变，ETH 价格跌至约 1717 美元附近可能触发清算。借款余额与抵押价值会随借贷、应计利息和币价波动，11 月 9 日之后仓位可能已有变化。要点：BTCS 主动低价卖出 ETH 以维持健康因子，避免被动清算；抵押品价值约为借款的 155%，距离清算线仍有一定缓冲；该公司现金储备极少，且大部分数字资产已锁定在 Aave 中。
截至 9 月 30 日，BTCS 现金约 46.3 万美元，且按公允价值计量的数字资产中，绝大部分已作为抵押存入 Aave，在借款存续期间不能自由用于一般公司用途。BTCS 称，截至 11 月 11 日尚未发生全部或部分清算。自 2025 年 1 月 1 日至 2026 年 11 月 11 日，BTCS 通过 Aave 以 ETH 为抵押累计借入约 1.524 亿美元稳定币，主要为 USDT 和 Aave 美元稳定币 GHO，并在同期偿还约 8940 万美元。
从操作逻辑看，BTCS 选择在亏损状态下出售 ETH，是为了主动降低借款杠杆、改善健康因子，避免因价格下跌导致被动清算带来的更大损失。这一行为反映出部分持有大量 ETH 的上市公司正在承受价格波动带来的抵押品压力，并主动调整负债结构。对市场而言，这类抛售可能增加短期卖压，但规模相对有限，更多是公司层面的风险管理动作。
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