**BlockBeats 消息｜5 月 3 日**
CryptoQuant 研究主管 **Julio Moreno** 在一份报告中指出：
> **「永续期货合约需求是推动比特币 4 月价格上涨的唯一驱动力，而现货表观需求则持续收缩。这种结构在历史上通常出现在熊市中，且往往难以维持涨势。」**
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### 期货走强、现货回落：投机特征更明显
Moreno 认为，**期货需求上升、现货需求收缩**的背离，是链上最清晰的信号之一，表明本轮上涨**更偏向投机**，而非**结构性增长**。
他进一步强调：
– 本轮价格上涨**主要由杠杆推动**
– 而不是出现新的比特币**资金净流入**
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### 缺乏延续上涨的基础，回调风险上升
Moreno 还表示：
> **「从历史来看，这类结构缺乏支撑价格持续上涨的基础。一旦期货仓位开始解除，通常会通过价格回调来修正。」**
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### 与 2022 年熊市初期结构相似
CryptoQuant 指出，当前这类由**永续期货驱动**的需求结构，和 **2022 年熊市初期**的情况相似。
虽然这**不必然**意味着这次一定会走向同样的结果，但其结论是：
> **当前结构确实存在「显著的下行风险」。**
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