10 月 20 日，基于 HyperEVM 的高杠杆合成永续协议 Papertrade 发布公告，明确 PAPER 代币目前及短期内均不开放合约外转账，并同步调整手续费结构与代币铸造曲线。官方解释，若外部永续合约可对 PAPER 做空，将显著降低针对协议资金池的操纵攻击门槛，为避免协议陷入危险状态，决定暂不开放转让；同时将铸造规则改为按亏损比例固定铸造供应量份额，并逐步稀释早期持有者。
正文解读
公告发布后，相关盘前市场迅速反应。HIP-3 市场部署者 Paragon 立即暂停 PAPER 盘前永续合约交易并完成强制结算，所有未平仓头寸按约 0.026296 美元统一结算；Aster 也将 PAPER 盘前永续切换为仅减仓模式并准备下架。与此同时，Papertrade 平台自身数据出现明显下滑：公告后 BTC 持仓量从约 3.9 亿美元降至 2.3 亿美元，降幅 41%；ETH 持仓量从约 1.5 亿美元降至 6630 万美元，降幅 55%。平台资金同步流出约 7%，TVL 降至约 5830 万美元，此前峰值约 1 亿美元。
市场普遍认为，此次调整大幅削弱了“亏损挖矿”的变现退出路径，目前多数用户更偏向博取空投而非真实交易。不可转让叠加代币铸造稀释机制后，质押分红难以覆盖前期亏损，回本周期被进一步拉长。作为 Papertrade 巨鲸的“麻吉大哥”首先发声，PAPER 可能将长期维持不可转让，持有者目前只能依靠手续费分配获取回报，但随着供应增加，分红比例也会被稀释。“麻吉大哥”也同时指出，相关问题仍有解决空间，等待官方下一步动作。
部分加密社群用户指出，官方路线图曾提及后续开放转让，今日突然改口并调整铸造曲线，直接打击了早期支持者信心，这相当于锁死退出途径的同时稀释早期持有者的收益，使 PAPER 更接近不可流通的返佣凭证，甚至用户直指 Papertrade 为“软 Rug”或预期管理失败。PaperTrade 联创 jez 则站在官方立场表示，PAPER 代币的长期价值取决于协议能否持续吸引真实交易者，而非代币能否自由交易，团队不愿为支持 PAPER 永续合约而限制业务增长，今日调整基于上线一周的实际数据，非草率决定。
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