BlockBeats 消息，11 月 5 日，Serenity 发文指出，当前市场去杠杆已相当严重，投资者正无差别抛售 AI 产业链相关股票，部分公司股价甚至回落至重大订单和业绩预期兑现前的水平。这一现象反映出市场情绪已从理性估值转向恐慌性出清，而非基于企业基本面进行判断。
正文解读
Serenity 以存储芯片公司 ESMT 为例，该公司市值约 20 亿美元，第三季度实现毛利润 5.262 亿美元、净利润 3.3 亿美元，净资产约 9.37 亿美元，其中净现金约 7.4 亿美元。按当前业绩年化计算，其市盈率仅约 1.6 倍。尽管市场持续担忧周期见顶、盈利不可持续及缺乏竞争壁垒，但 DDR2、DDR3 产线退出趋势正在收紧供给，ESMT 预计第四季度可能通过提高产品均价对冲消费需求下滑。
Serenity 还提到，三星、美光等厂商正逐步退出 DDR2、DDR3 产线，南亚科也已停止相关产线，而 ESMT 收入主要来自这两类存储产品。其认为，市场低估了传统存储供给收缩带来的价格支撑，也忽视了美光、三星、SK 海力士及闪迪等厂商通过长期供货协议和价格下限锁定盈利能力的情况。
Serenity 批评称，市场一边抛售实际产生大量现金流的 AI 及存储产业链公司，一边却将资金转向沃尔玛等市盈率约 47 倍的公司，以及远期市盈率约 180 倍的 CrowdStrike。在其看来，市场当前关注的并非企业实际创造的自由现金流，而是陷入了不加区分的抛售。
要点：传统存储供给收缩可能为相关公司提供价格支撑；市场情绪极端化可能导致部分高现金流公司被错杀；投资者需警惕周期见顶与盈利可持续性的真实风险。
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