核心摘要
摩根士丹利在最新研报中将美国先进制造业重建概括为“Tera‘Merica”，并指出这一趋势带来的机遇远不止芯片回流，还延伸至火箭、卫星、工业机器人、人形机器人、自动驾驶汽车及无人机等领域。该机构认为，SpaceX的航天、卫星通信和AI基础设施业务有望在这一进程中显著受益。
正文解读
在AI算力方面，摩根士丹利预计SpaceX截至2027财年末的AI算力规模约为4.9GW，而公司目标接近10GW。按其测算，每新增1GW名义算力，在每瓦投入50美元、增量利润率70%及10倍EBITDA估值等假设下，可为每股价值增加约27美元。基于这一判断，摩根士丹利维持SpaceX“增持”评级，目标价为300美元。
此外，大摩对企业AI的商业化潜力持乐观态度，但指出市场对相关业务的估值仍较为谨慎，并因此在估值中给予企业AI业务50%的折扣。这意味着尽管长期前景被看好，短期定价依然留有安全边际。
要点
- 摩根士丹利维持SpaceX“增持”评级，目标价300美元。
- 预计SpaceX 2027财年末AI算力约4.9GW，目标接近10GW。
- 企业AI商业化被看好，但估值仍打五折。
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