美国现货比特币ETF的每日资金流向，并不能作为预测比特币短期走势的可靠指标。加密做市商DWF Labs于10月22日发布的研究报告显示，ETF资金流更多是对已有价格趋势的确认，而非前瞻信号。报告回顾了自2024年1月ETF推出以来的694个交易日，发现在比特币价格下跌至少15%的8次情况中，有7次伴随资金流出；而在同等幅度的9次上涨中，则全部录得净流入。相关性分析进一步印证了这一结论：当日ETF资金流与过去5个交易日BTC价格走势的相关系数为0.54，而与未来5天走势的相关性仅为0.03。DWF Labs由此总结称，ETF资金流确认走势，而不是预测走势。
正文解读
从具体资金变动来看，最近两次大幅回调期间的流出最为严重。2025年10月至2026年2月期间，投资者净撤资69亿美元；随后在5至6月的下跌中，又流出82亿美元。不过，DWF Labs也指出，现有数据无法区分抛售压力究竟来自机构还是散户，同时估计约五分之一的资金流可能与套保交易有关，即投资者在买入ETF份额的同时，通过CME期货做空以赚取价差。这意味着，部分ETF资金流出未必代表方向性看空，而可能仅仅是对冲策略的组成部分。
报告还观察到，自ETF推出以来，比特币每年约发生3次幅度超过15%的抛售，低于2022至2023年的约4次，也低于2021年的8次。同时，抛售过程变得更平缓，中位数跌幅为21.3%，而2022至2023年同期为19.4%。不过，这一变化并非完全归功于ETF，因为波动率和抛售频率在2024年ETF推出之前就已开始下降，市场结构自身的演变同样在起作用。
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