核心摘要
11月12日公布的美国10月通胀数据释放多重警讯，核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，且连续第三个月超预期；整体CPI环比上涨0.4%，同样高于预期。能源价格上涨的影响正向食品、运输等领域扩散，服务通胀持续坚挺，这进一步增加了美联储控制通胀的难度。
正文解读
从具体分项看，10月美国食品价格环比上涨0.5%，其中杂货价格创下4月以来最大单月涨幅；城市内部交通服务价格录得2020年以来最大单月涨幅，机票及配送服务价格也出现上涨。此外，剔除能源和住房租金的服务价格环比上涨0.4%，业主等价租金上涨0.3%，显示服务端价格粘性依然较强。
AI投资带来新的成本压力。过去三个月，美国计算机及外围设备价格折年率涨幅达到25%，10月电价环比上涨0.9%，创六个月最大涨幅。摩根士丹利估计，今年以来AI相关因素对核心CPI的贡献约为6个基点，目前影响相对有限，但随着数据中心投资持续扩大，相关价格压力可能进一步上升。
货币政策方面，芝加哥联储主席古尔斯比将最新通胀数据形容为“接近令人不安的程度”。美联储理事沃勒此前表示，若核心CPI环比涨幅达到0.3%或更高，12月会议应考虑加息50个基点。高盛已将2027年3月再加息25个基点纳入预测，预计届时联邦基金利率目标区间将升至4.25%至4.50%。不过，部分经济学家警告，能源价格传导存在滞后性，过度依赖当前数据可能导致货币政策收紧过度。
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