10月18日，美银证券策略师Michael Hartnett在最新一期Flow Show报告中表示，美银牛熊指标由8.1降至7.4，跌破8.0阈值，结束了自5月26日触发的卖出信号。与此同时，Anthropic正研究AI智能体如何代表用户谈判并争取更好的交易条件，并就此寻求律师事务所的建议。
正文解读
Hartnett强调，卖出信号结束并不等于买入信号出现，目前战术上仍维持偏防御立场，暂不加仓科技股。他列出的重返风险资产前提包括美联储10月28日加息以恢复信誉，以及AI融资担忧缓解，目前两者均未兑现。市场对美联储10月加息的概率预期已从逾50%降至14%，AI信贷市场则经历年内最差一周，CoreWeave债券跌入困境区间，5年期信用违约互换利差隐含约63%的违约概率。
最新周度数据显示，股票基金净流入644亿美元，现金基金净流出531亿美元，市场情绪降温尚未伴随充分撤资。美银私人客户的股票配置比例达创纪录的66.4%，现金占比降至历史低点9.3%；10月基金经理调查显示，投资者对科技股的超配程度为2020年8月以来最高。
Hartnett将半导体价格视为后续走势的关键变量。若芯片价格继续上涨，他预计投资者将在11月中旬重返科技股，并在进入2027年时反转“做空科技、做多债券”的仓位；若半导体价格回落，则意味着AI信贷进一步收紧、资本开支增速见顶，债券表现或将占优。配置上，他选择增加小盘股、REITs及可选消费等“收益率见顶”受益资产，同时维持长期超配黄金、大宗商品及新兴市场的立场。
在AI智能体领域，Anthropic正探索目标相互冲突的智能体之间应遵循的谈判规范。公司希望了解律师如何在代表客户利益的同时兼顾公平结果，并权衡智能体应在多大程度上征求人类反馈、如何对其他智能体保持警惕而不变得过度多疑。其方案之一是让用户提供签署文件，明确智能体的授权任务和必须遵守的规则。
Anthropic今年已开展多项涉及真实商品及资金的智能体谈判实验。在9月的图书交易实验中，被要求采取“无情”策略的智能体略占优势，更愿合作的智能体则会主动接受偏好较低的书籍以确保每名参与者都能获得一本书。哈佛商学院助理教授Michelle Vaccaro开展的逾18万场智能体谈判研究显示，有智能体试图通过提示注入诱导对手泄露私人信息，她警告若能力最强的智能体主要由资源充裕者获得，可能进一步扩大谈判能力的不平等。
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