**两大机构调整Coinbase目标价，分析师如何解读未来走势？**
近日，两家知名投行相继调整了对加密货币交易所Coinbase Global (COIN) 的目标股价，但均维持了积极的评级，显示出机构对其长期前景的审慎乐观。
* **伯恩斯坦（Bernstein）** 分析师高塔姆·楚加尼将目标价从510美元下调至440美元，但仍维持“跑赢大盘”评级。楚加尼指出，市场普遍预期的“代币化超级周期”可能在2026年到来。尽管他预见到2025年第四季度将面临一些不利因素，但他对比特币的长期前景依然保持乐观态度。
* **罗森布拉特证券（Rosenblatt）** 则将目标价从470美元大幅下调至325美元，但同样维持“买入”评级。该机构认为，在经历了强劲的2025年第三季度后，平台交易量将出现显著放缓。其预计2025年第四季度总交易量约为2070亿美元，较此前预期下降约35%。不过，罗森布拉特同时强调，交易量放缓的趋势可能已被市场消化，而Coinbase通过产品扩张和多元化收入来源所展现的潜力，将为股价带来上行空间。
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### **专业金融分析师视角：影响与展望**
此次两家机构同步下调目标价但坚守积极评级，传递出一个关键信号：市场正在对加密货币交易的周期性波动进行定价，但更看重平台自身基本面与行业长期叙事。
1. **对Coinbase (COIN) 的直接影响**：目标价下调反映了分析师对短期交易收入承压的共识，这主要源于加密货币市场波动性可能降低的预期。然而，“买入”或“跑赢大盘”的评级得以维持，核心逻辑在于Coinbase的转型价值——其收入结构正从高度依赖零售交易手续费，向订阅服务、稳定币利息、机构托管及区块链基础设施等更稳定、多元的“非交易收入”倾斜。**短期股价可能受市场情绪和交易量数据扰动，但长期估值锚点将更多取决于其多元化战略的执行成效。**
2. **对相关板块与币种的潜在影响**：
* **加密货币交易所板块**：其他上市或拟上市的交易所（如Kraken等）可能面临类似的估值重估压力，市场将更严格审视其收入多元化能力和对单一市场周期的抵御力。
* **比特币与主流加密货币**：伯恩斯坦对比特币的乐观表态，与对“代币化超级周期”的预期相呼应。这暗示机构认为近期的盘整或交易量放缓是周期性的，而非趋势性逆转。**比特币作为市场基准和机构首要配置资产，其长期看涨的叙事未变，但短期波动可能收窄。** 而“代币化”叙事若在2026年强化，将直接利好与实物资产（RWA）、国债代币化等创新赛道相关的协议与代币。
* **区块链服务与基础设施板块**：报告中对Coinbase“产品扩张”的看好，间接肯定了向B2B服务、Layer2解决方案等基础设施领域拓展的方向。这可能会提振市场对专注于提供区块链底层技术、开发者工具和企业级解决方案项目的关注度。
**总结而言，** 此次调整更像是机构在牛市周期中对短期节奏的校准，而非长期看法的转变。投资焦点正从单纯的“交易量故事”转向“生态与基本面故事”。对于投资者而言，在关注宏观市场情绪的同时，更应深入追踪领先平台在熊市或平缓市中的收入韧性、创新产品线的增长以及在整个加密货币价值链条中卡位的关键节点。
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