据 动察 Beating 监测，微软公布 FY26 Q3（截至 3 月 31 日）财报：
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## 业绩亮眼，全面超预期
– **营收：828.9 亿美元**
– **同比：+18%**
– **高于分析师预期：813.9 亿美元**
– **调整后每股收益（EPS）：4.27 美元**
– **高于预期：4.06 美元**
– **运营利润：384 亿美元**
– **同比：+20%**
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## Azure 回到强势增速，扭转“放缓叙事”
– **Azure 及其他云服务收入：增长 40%**（固定汇率口径 **+39%**）
– **超出管理层此前指引：37%–38%**
此前 Azure 增速曾出现连续回落：
– Q1：**40%**
– Q2：**39%**
且管理层在 Q3 给出更低指引后，市场担心减速成为趋势。**Q2 财报后微软单日市值蒸发 3570 亿美元。**
这次 **Azure 重回 40%**，直接改写了市场预期。
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## AI 继续加速：Copilot 席位跃升、云收入同步上扬
– **AI 业务年化收入：370 亿美元**
– **同比：+123%**
– **Microsoft 365 Copilot 付费席位：突破 2000 万**
– 1 月为 **1500 万**
– **CEO Nadella 表示：Copilot 周活跃度已与 Outlook 持平**
– **微软云总收入：545 亿美元**
– **同比：+29%**
– **商业剩余履约义务（已签约未确认收入）：6270 亿美元**
– **接近翻倍**
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## 资本开支上行，毛利率承压
– **资本支出（含融资租赁）：319 亿美元**
– **同比：+49%**
– **但低于预期：352.9 亿美元**（约差 **34 亿**）
– **全年资本支出预估上调至 1900 亿美元**
– 其中约 **250 亿** 来自 **元器件涨价**
– 明显高于分析师此前预期的 **1546 亿**
– **毛利率：67.6%**
– **为 2022 年以来最低**
– 主要原因：**数据中心折旧成本上升**
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## 重磅调整与 OpenAI 合作：保留 Azure 优先地位
微软同周宣布对与 OpenAI 的合作做出调整：
– **取消向 OpenAI 的收入分成**
– **保留 Azure 作为 OpenAI 主要云平台的优先地位**
– **延续至 2032 年的非独占模型许可**
Nadella 在电话会上表示：微软拥有 OpenAI 前沿模型的**免版税使用权**，并称“我们完全打算充分利用”。
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## Q4 指引公布：营收略低于中值预期，但 Azure 仍强
– **Q4 营收指引：867–878 亿美元**
– 中值略低于预期的 **875.3 亿美元**
– **Azure 指引：固定汇率增速 39%–40%**
– **高于分析师预期的 37%**
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