核心摘要
近期 CPO 概念股遭遇集中抛售，被称为「白毛股神」的 Serenity 转发瑞穗证券最新研报并评论称，这完全是一次愚蠢的错杀行情。
正文解读
瑞穗研报明确驳斥了市场对共封装光学（CPO）量产延误及 800V 直流部署滞后的担忧，指出两项技术路线均按原定节奏推进，量产窗口预计维持在 2028 至 2029 年。受英伟达 CPO 交换机（3.2T Spectrum-X）2027 年放量需求驱动，瑞穗同步上调了光引擎（OE）出货预测。
在技术路线方面，瑞穗认为 InP DFB 激光器仍是 CPO 长期主流方向，并点名 $SIVE 为相关受益标的。而 VCSEL 与 microLED 在机架内短距及芯片间 1.6T 以上互联场景中尚未经过充分验证，短期难以成为主流替代方案。800VDC 数据中心部署方面，增量出货预计于 2027 年启动，2028 年渗透率将进一步提升。
英伟达网络部门高级副总裁此前也已公开否认 Spectrum-X 以太网 CPO 交换机存在延误，确认量产及客户交付将于 2026 年下半年如期推进，进一步为市场预期提供了支撑。
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