核心摘要
摩根大通近日发布研究报告，大幅上调人工智能领域的长期资本支出预测，预计2030年前全球AI相关资本支出总额将从此前的5.1万亿美元提升至5.5万亿美元，配套债务融资规模也同步上调至4.1万亿美元。报告指出，AI需求的持续爆发与算力供给短缺是驱动这一轮资本支出加速的核心因素，其中谷歌单以谷歌为例，其月度AI token处理量已高达3.2万万亿次，微软、Uber等企业在年内数月内就耗尽了全年AI预算。
正文解读
超大规模云厂商方面，四大美国超算巨头——谷歌、亚马逊、微软、Meta——2026年资本支出合计指引约在7000至7250亿美元之间，同比增长约75%。摩根大通预计，这一数字将在2027年突破1.1万亿美元。尽管这些厂商的合计经营现金流预计在2027年超过9000亿美元，但相较于庞大的资本开支仍显不足，债务与股权融资将成为常态。
芯片领域是此次成为AI投资中受益最大的环节之一。摩根大通预计Broadcom将在2027年实现超过1500亿美元的AI相关收入，涵盖ASIC/XPU及AI网络。管理层已披露2027年订单积压超1000亿美元，远超该行对2026年约600亿美元的预期，分析将该数字视为保守估计。此外，Broadcom与Apollo、Blackstone联合组建的AI芯片融资平台，被报告视为GPU融资领域具有标志性的结构创新。
在融资端，五家超算公司今年至今已完成约2400亿美元外部融资，高评级债券市场仍旧为主要渠道。摩根大通预计，未来五年AI相关高评级债券发行规模将达2.1万亿美元。
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