核心摘要
加密分析人士 Lark Davis 指出，比特币 Puell Multiple 指标当前读数显示，市场已接近或正处于本轮周期底部区域。该指标通过追踪矿工日收入与 365 日均值之比来衡量矿工盈利状况，当矿工收入持续低迷、被迫抛售 BTC 以覆盖运营成本时，历史上往往对应周期低点。
正文解读
Davis 表示，尽管指标尚未触及绿色超卖区间，但矿工承压信号已经出现，而这在历史上通常标志着熊市尾声的开始。他同时指出，本轮周期价格信号整体较历史规律更为温和。
从矿工行为角度观察，市场正逐步接近此前几轮周期中常见的底部结构，只是幅度相对温和。
本轮价格调整的节奏与幅度延续了此前周期中矿工收入承压的线索，但与历史极端情况仍保持距离。随着矿工抛售压力积累，市场是否会重复以往“矿工投降—价格筑底—趋势反转”的路径，仍存在不确定性从链上数据角度看，矿工群体的盈利恶化已经是事实，但能否触发全面触发新一轮上行，尚需更大规模的需求侧支撑。
要点
- Puell Multiple 当前低于历史均值，暗示矿工收入已达低位
- 历史上矿工抛压区域往往是长期持有者入场窗口
- 当前信号处于潜在底部区间，但尚未完全释放超卖信号
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