BlockBeats 消息，美光科技即将公布截至 5 月的季度业绩，花旗在最新报告中指出，投资者关注的重点不仅在于单季营收和利润是否超预期，更在于管理层如何描述 DRAM、NAND 以及 HBM 的供需前景。花旗维持美光「买入」评级，并将目标价从 840 美元上调至 1200 美元，认为年初以来内存价格强于预期，正显著抬升美光未来两年的盈利能力，预计 2026 和 2027 财年每股收益分别达 60.73 美元和 114.73 美元。
正文解读
这份财报前瞻的核心，是内存涨价周期能否延续。花旗预计，2026 年 DRAM 平均售价将上涨 200%，NAND 平均售价将上涨 186%。报告指出，DRAM 现货价格年初以来已上涨 52%，较 4 月初上涨 22%，并较合约价高出约 21%，这意味着未来合约价仍可能继续上行。AI 服务器需求仍是美光财报叙事的主线，花旗预计数据中心需求、token 增长加速以及供应受限，将使全球 DRAM 市场在 2026 年处于约 5% 的供给短缺状态。此外，该行认为 HBM 价格明年仍有上行空间，是支撑美光 2027 年盈利预期的关键变量。
花旗预计投资者在财报电话会上会重点追问三件事：管理层对 2026 和 2027 年 DRAM 及 NAND 供需的最新判断；长期供货协议是否能提高未来收入和利润的可见度；当前高毛利率能否维持。花旗目前预计美光 2026 和 2027 财年毛利率分别达到 76.9% 和 82.9%。花旗的基准情形对应 1200 美元目标价；乐观情形下，若 DRAM 价格和产品组合继续改善、HBM 良率好于预期且 2027 年供给扩张有限，股价可能达到 1400 美元；悲观情形下，若 DRAM 价格回落超预期或行业资本开支明显增加并导致供应过剩，股价可能回落至 400 美元。
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