核心摘要
全球市场正经历一场定价逻辑的转换：地缘政治风险虽未完全消散，但资产价格的主导权正逐步回到货币政策与流动性环境手中。美伊技术性会谈已在瑞士启动，美国同步发布了60天临时许可证允许伊朗恢复石油销售，双方在霍尔木兹海峡通行机制及部分资产解冻方面也取得进展。卡塔尔确认天然气厂爆炸仅为工业事故，不影响LNG出口，进一步强化了能源供应恢复的预期。
正文解读
市场关注的焦点正逐渐转向美联储。沃什上任后的首次会议带来的冲击仍在发酵，美国银行最新报告预计美联储年内可能加息三次，累计75个基点。与此同时，美联储内部对削减前瞻指引的改革获得更多官员支持，市场开始接受未来货币政策透明度下降、波动率上升的新环境。这一重新定价已率先反映在全球资产市场上：美元维持强势，日元在逼近历史低位后剧烈波动，日美财长紧急沟通也显示汇率风险正在升温。高估值成长资产开始承压，SpaceX连续第三个交易日下跌，市值较高点大幅回落，表明当市场重新计算资金成本时，远期成长故事不再享有过去的估值溢价。
对于加密市场而言，风险来源正在转换。过去几周市场主要交易战争、能源与航运风险，而如今随着中东局势逐步进入谈判框架，市场开始重新聚焦美元流动性、美债收益率与美联储政策方向。如果加息预期持续升温，资金将更倾向流向美元与高收益固定收益资产，而加密市场要重新吸引增量资金，仍需等待流动性环境出现新的转折信号。
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