核心摘要
全球市场的焦点正从中东局势转向美国通胀。随着美伊技术磋商推进和霍尔木兹海峡通行量恢复，市场避险情绪明显降温，但资金并未转向宽松叙事，反而开始重新定价更高的资金成本环境。即将公布的5月PCE数据成为当前最受关注的核心变量。
正文解读
华尔街主要机构几乎一致预期，无论整体PCE还是核心PCE都将较前月进一步上升。真正令市场担忧的并非能源价格，而是核心通胀仍维持高度黏性。若核心物价持续走强，意味着通胀问题正从地缘冲击转向结构性因素，美联储维持高利率甚至重新加息的压力将同步增加。
近期市场定价已出现明显变化。美财长贝森特再度强调美元主导地位，并公开支持沃什淡化前瞻指引的政策思维，暗示美联储未来可能进一步降低政策可预测性，转向数据驱动决策。从债券收益率曲线平坦化、美元维持强势，到黄金与白银同步回落，都显示资金正在重新评估高利率环境可能维持更久的风险。
美光亮眼财报带动全球半导体板块上涨，台积电先进制程传出全面涨价，反映AI基础设施投资热潮仍在延续。但科技股与AI产业链能否持续吸收更高的资本成本，将成为下半年市场的重要观察点。当前市场并不缺乏成长故事，关键在于这些成长是否足以对抗更高的折现率。
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