美光科技长协落地，供需缺口料将扩大

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核心摘要

国金证券最新研报指出，美光科技正加速推进与下游客户的长期合作协议（SCA）落地，目前已累计完成 16 个战略客户合作协议，覆盖数据中心、消费电子及汽车等多个终端市场。从协议期限来看，汽车客户合约期限为三年，其余客户基本为五年。这 16 个 SCA 已占到美光科技约 20% 的 DRAM 出货量和三分之一的 NAND 出货量，显示出长期锁单策略正快速渗透其核心业务。

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研报进一步分析，即便按 SCA 价格区间的中下限计算，相关订单仍能为美光带来超过以往周期顶点的盈利能力。美光科技自身预计，到 2027 年 DRAM 和 NAND 供应将持续处于紧张状态。国金证券认为，存储行业供给端收紧的趋势短期内难以逆转，美光科技有望借此维持较高的盈利水平。

要点

美光已签署 16 份 SCA 协议，覆盖数据中心、消费电子和汽车市场
SCA 价格区间中下限仍可带来超周期顶点的盈利水平
美光预计 2027 年前 DRAM 与 NAND 供应将持续紧张

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美光科技长协落地，供需缺口料将扩大

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