核心摘要
根据 CoinGecko 最新研究，自 2014 年以来，比特币共经历 7 轮熊市。CoinGecko 将熊市定义为比特币连续 30 天以上收盘价低于 200 日简单移动平均线的时期。截至 2026 年 6 月 28 日，本轮 2025-2026 年熊市已持续 237 天，成为历史第四长熊市。
正文解读
比特币自 2025 年 1 月约 12.48 万美元的历史高点回落，6 月 25 日跌至约 58,115 美元，期间最大回撤为 53.43%，为历次熊市中跌幅最小的一次。相比之下，2014-2015 年、2018-2019 年及 2022-2023 年三轮由行业重大事件引发的熊市，最大跌幅均在 76.7% 至 83.6% 之间。
要点：本轮熊市跌幅相对温和，是历次熊市中最低；当前持续时间已达 237 天，位列历史第四长。
CoinGecko 分析认为，本轮熊市跌幅明显小于历史均值，可能得益于机构资金参与度提升、市场基础设施逐渐成熟，以及利率波动和资金流向人工智能等宏观因素的影响。过去几轮由行业重大事件引发的熊市，如交易所倒闭、监管冲击和项目崩盘，均造成了超过 75% 的深度回撤，而本轮下跌更多来自宏观环境变化而非行业内部危机。
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