核心摘要
美国最新非农就业数据大幅低于市场预期，叠加沃什在辛特拉论坛上的讲话被解读为偏鸽派，推动全球风险资产普遍反弹，其中加密市场的表现尤为突出。比特币和以太坊近期均显著跑赢标普 500 指数和纳斯达克指数，市场情绪明显回暖。
要点
- 美国就业市场降温令市场进一步降低年内加息预期，美联储政策立场趋于温和。
- 比特币本轮上涨基础更为稳固，巨鲸持续增持、期权资金流向看涨期权以及链上数据改善共同推动。
- 以太坊上涨更多受机构叙事驱动，但基金会裁员和预算削减仍反映出其基本面存在一定压力。
正文解读
比特币链上数据显示，巨鲸钱包在 200 周均线附近累计增持逾 27 万枚 BTC，同时期权市场资金由避险仓位转向 6 万至 7 万美元执行价的看涨期权。比特币现货 ETF 结束净流出局面，也为市场情绪带来一定提振。以太坊方面，Ethereum Institutional 正式启动以及机构代币化基础设施持续推进，为以太坊提供了上涨支撑。不过，以太坊基金会近期裁员约 20%、削减约 40% 预算，以及此前 ETH ETF 资金流出，仍显示其基本面承压。
本轮上涨更符合缓解性反弹的特征，而非新一轮长期牛市的开启。宏观环境改善、中东局势缓和、机构持续布局以及夏季流动性偏低，共同推动了市场修复。但从资金面来看，比特币现货 ETF 年内累计资金流出规模仍高达约 27.3 亿美元。在 ETF 资金流持续改善并形成趋势之前，市场仍应视为情绪修复而非结构性反转，对后市保持谨慎态度。
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