核心摘要
美国证券转让协会（STA）近日致信美国 SEC，呼吁在制定代币化证券监管框架时，优先支持由上市公司直接授权发行的代币化股票，而非第三方机构发行的股票代币。STA 指出，后者可能损害市场完整性并增加投资者风险。
正文解读
STA 在信中强调，发行人授权的代币化股票属于公司正式登记股东名册中的真实证券，投资者享有完整股东权利。而第三方发行的股票代币更多依赖发行平台信用，存在托管、运营及交易对手风险。STA 建议，SEC 未来针对代币化证券推出的创新豁免、试点计划或长期监管框架，应优先适用于发行人授权模式，同时要求第三方产品进行明确风险披露，不得混淆为真实股票。
目前全球约 20 亿美元规模的代币化股票市场仍以第三方模式为主，代表产品包括 Ondo Finance、Kraken xStocks 等。Figure、Securitize 则采用发行人授权模式，而 Dinari 通过托管模式向投资者提供代币化股票服务。此外，STA 还呼吁 SEC 与美国存管信托与清算公司合作，升级直接登记系统，提升传统证券与链上证券之间的转移效率，为代币化证券大规模落地提供基础设施支持。
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