核心摘要
星展集团首席投资官 Hou Wey Fook 近日公开表示，当前由人工智能驱动的科技股行情远未达到泡沫程度，其判断依据主要来自龙头股英伟达的估值水平。他指出，英伟达目前未来 12 个月市盈率约为 17 倍，同时预计明年盈利增速可达 70%，这样的基本面组合与历史上典型的泡沫形态相去甚远。
正文解读
Hou 在对比中援引了互联网泡沫破裂前的案例：彼时思科系统的市盈率曾高达约 100 倍，而英伟达如今仅十余倍的市盈率显然不在同一量级。他在接受电视采访时反问，如果将人工智能领域的代表性公司定义为英伟达，而它的市盈率只有十几倍，那么“怎么能说这是泡沫？”他补充称，半导体和人工智能投资仍然存在“顺风因素”，行业增长动能尚未衰竭。
尽管对 AI 板块看法积极，Hou 也提醒投资者注意组合的波动管理。他建议采用“杠铃策略”来控制系统性风险：在增长端配置科技股，同时搭配投资级固定收益资产以提供稳定收益，并将对冲基金和黄金作为中间的风险分散工具。这一配置思路反映出机构投资者在追逐科技成长的同时，仍保留一定的防御性仓位。
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