核心摘要
本周全球风险资产遭遇剧烈波动，核心原因在于市场开始重新评估AI产业链的投资回报周期。HTX Research研究员Chloe分析指出，虽然民主党在中期选举中赢得参众两院多数席位，一度被市场解读为政治不确定性消退，美股与加密资产短暂反弹，但投资者很快将注意力重新聚焦于高利率环境下的企业盈利兑现能力，风险偏好迅速发生逆转。
正文解读
美股市场首当其冲。11月5日标普500指数收于7,353.73点，道琼斯指数单日下跌约3.44%，VIX恐慌指数升至28.18，纳斯达克与大型科技股抛压明显。大型科技公司持续扩大数据中心与算力支出，自由现金流压力与收入变现速度之间的矛盾逐步显现，叠加十年期美债收益率维持在接近5%的高位，成长股估值空间进一步收窄，资金关注点正从增长故事转向盈利质量与资本效率。
加密市场同步承压，未能展现出独立避险属性。BTC本周一度跌至76,000美元附近，选举结果公布后虽反弹突破80,000美元，但11月5日又回落至75,700美元附近；ETH跌至2,250美元附近，24小时衍生品清算规模一度超过10亿美元。同时，BTC现货ETF持续出现阶段性流出，11月3日单日净流出约3.99亿美元，机构增量资金尚不足以吸收杠杆去化与减仓带来的卖压。BTC与美股科技板块的相关性再度增强，在股市下跌时未能获得避险资金青睐。
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