核心摘要
AI热潮推动半导体企业利润屡创新高，但市场开始警惕行业可能重演周期性崩盘。据最新数据显示，2026年上半年全球半导体销售额同比增速创上世纪80年代以来新高，台积电连续第六个季度刷新利润纪录，三星电子也连续第四个季度实现利润新高。然而，费城半导体指数自10月6日以来已下跌近14%，投资者正重新审视AI超级周期的可持续性。
正文解读
与以往周期不同，本轮半导体扩张呈现出供应商集中度更高、企业现金流更充裕的特点。台积电今年资本支出预计约620亿美元，明年或升至760亿美元，但其扩产主要依靠经营现金流，而非大规模举债。先进制程和存储芯片市场集中于少数厂商，也显著增强了供应商的定价权。
更值得关注的是，芯片企业正通过长期合约将部分需求风险转移给客户。英伟达已承诺投入超过2500亿美元，以确保截至2029年1月的芯片供应及相关零组件；美光则通过“照付不议”合约，提前锁定截至2030年的部分业务，承诺金额达320亿美元。此类合约要求客户即使未提货，也必须按约付款。
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