核心摘要
7 月 10 日，摩根士丹利发布报告，将联想集团的评级从“中性”上调至“增持”，目标价由 14.20 港元大幅提升至 30.00 港元，较 7 月 8 日收盘价 22.32 港元约有 34% 的上行空间。报告指出，AI 正在重塑内存市场格局，联想从周期压力受害者转变为定价权受益者。
正文解读
摩根士丹利 Howard Kao 团队认为，AI 驱动的需求已从根本上改变内存市场的供需格局，使联想能够在保持利润率的同时，将更高的零部件成本转嫁给客户。这一趋势被预计至少延续至 2026 年下半年，为联想带来持续的盈利改善。
市场分析指出，联想此前长期受制于内存等零部件价格波动的周期压力，但 AI 需求的爆发改变了这一局面。随着 AI 服务器和 PC 对高性能内存需求的激增，联想在供应链中的议价能力显著增强，从而获得更多定价空间。大摩的评级调整也反映出市场对联想在 AI 浪潮中角色转变的认可。
要点：1）联想评级从中性上调至增持，目标价调升至 30 港元；2）AI 改变内存供需，联想获得转嫁成本能力；3）趋势预计持续至 2026 年下半年。
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