核心摘要
受伊朗战争持续推高通胀压力影响，美国 5 月生产者价格以三年多来最快速度上涨。美国劳工统计局周四公布的数据显示，5 月 PPI 同比上涨 6.5%，创 2022 年 11 月以来最大涨幅；环比上涨 1.1%。剔除食品和能源的核心 PPI 同比上涨 4.9%。该报告凸显了霍尔木兹海峡关闭引发的能源价格冲击对美国经济造成的日益严重的损失。
正文解读
由于冲突短期内难以解决，企业正将更高的能源和运输成本转嫁出去，其他商品和服务也开始变得更加昂贵。生产端的价格压力若无法被消化，将逐步向消费端传导，进一步挤压居民实际购买力。从供应链角度看，能源、运输和原材料成本的同步上行，意味着通胀的粘性可能比此前预期更强。
要点：PPI 涨幅创 2022 年 11 月以来新高；核心 PPI 同比上涨 4.9%，显示价格压力广；能源价格冲击正通过产业链向更多领域扩散。
结合本周早些时候公布的 5 月消费者物价数据——CPI 已以三年来最快速度上涨，周四的 PPI 报告可能进一步强化市场对美联储在 2026 年加息的预期。随着劳动力市场似乎重获增长动能，美联储决策的重心正在由兼顾增长转向抑制通胀。这一转向也意味着此前押注年内降息的市场预期需要重新修正，美元资产和利率敏感型资产短期内可能面临持续波动。
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