核心摘要
高盛策略师 Ben Snider 预计，AI 投资浪潮仍将是标普 500 二季度财报季的主导力量。他判断，标普 500 成分股二季度盈利同比增幅约为 22%，其中英伟达和美光两家公司可能贡献约 40% 的整体盈利增量，而 AI 基础设施相关股票的贡献则接近六成。
正文解读
尽管近期 AI 相关股票出现轮动和分化，但从盈利贡献角度来看，AI 依然是美股最重要的增长引擎之一。高盛的分析同时暗示，当前牛市并非单纯依赖估值扩张。过去一年标普 500 上涨近 20%，主要驱动力来自盈利增长，而非市盈率的进一步抬升。
财报季的市场关注点正在发生变化。投资者已基本接受微软、亚马逊、Alphabet、Meta 等超大规模云厂商将继续维持巨额资本开支，但真正的焦点已转向：这些支出能否转化为可观的收入、利润率和现金流。换言之，市场不再满足于 AI 服务器订单的堆砌，而是希望看到 AI 投资的实际回报。
要点
- 英伟达和美光两家公司预计贡献约 40% 的整体盈利增量
- 过去一年标普 500 上涨主要由盈利增长推动，而非估值扩张
- 市场关注点从 AI 资本开支转向 AI 投资回报率
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